宇树科技科创板发行价定为150.80元 近半募资指向具身智能模型研发

8月7日下午，宇树科技通过线上互动方式完成了其科创板上市路演。在此次路演中，投资者围绕公司的核心竞争力、技术护城河、中长期发展规划以及产业链协同效应等多维度话题与高管团队展开了深入交流。作为国内具身智能与人形机器人赛道的标志性企业，宇树科技此次IPO发行价确定为每股150.80元，此举被市场视为推动具身智能商业化落地的关键一步。

路演聚焦：压力与动力并存 垂直整合构筑成本优势

针对投资者关于上市后管理层心态的提问，宇树科技董事长、总经理兼首席技术官王兴兴回应称：“有压力更有动力，公司将切实推进募集资金投资项目的实施，确保按计划产生效益，用稳健的业绩回报股东。”这一表态折射出企业在资本化进程中的谨慎与进取。

硬件研发实力被视为宇树科技近年来快速崛起的重要支撑。在此次路演中，公司高管团队系统阐释了其实现“高性能+高性价比”产品组合的内在逻辑。从产品迭代轨迹来看，宇树科技主力机型的单位售价与单位成本均呈现出明显的下行曲线，而毛利率水平则保持了相对稳定的态势。

具体财务数据显示，人形机器人业务方面，宇树科技于2024年5月推出中型人形机器人G1，其单位价格与成本均低于前代全尺寸机型H1。2023年至2025年，该业务毛利率分别为87.67%、69.26%和63.18%。财务总监王枫透露，公司通过生产环节的持续优化与采购端的精细管理，不断压降单位成本。四足机器人业务则呈现毛利率稳步抬升的走势，同期毛利率分别为43.71%、51.65%和56.72%，主要得益于生产工艺改进带来的生产降本以及产销规模扩大所驱动的采购成本摊薄。

成本管控的核心密码在于核心零部件的高度自研。宇树科技是行业内率先在高性能通用机器人领域采用电机驱动技术路线的企业之一。王兴兴表示，凭借深厚的技术积累，公司在电机驱动、整机机械结构及全身运动控制系统等关键环节实现了自主研发，这不仅提升了整机性能与运行可靠性，还在控制精度、响应速度、噪声抑制及维护便捷性等方面形成了差异化优势，同时显著拉低了硬件成本。

“通过核心部组件的自研自产以及自有产线的逐步建立，公司构建了对供应链的深度掌控能力。”王兴兴进一步指出，这种垂直整合模式既能保障产品与技术的快速迭代，又能从源头上减少物料采购与制造成本，而规模化效应则进一步增强了与上游供应商的议价话语权。

从产品定价策略上可以直观感受到其降本成效：Go2 Air四足机器人起售价已下探至万元以内，G1人形机器人基础版起售价为8.5万元，2026年新发布的R1 Air人形机器人则将起售价拉低至2.99万元，大幅降低了高性能通用人形机器人的市场准入门槛。

除硬件成本优势外，开放生态亦是宇树科技产品得以广泛部署的关键支撑。据王兴兴介绍，公司在结构设计、接口标准和功能模块上均预留了高度可扩展性，开发者可根据实际场景自定义硬件配置、增添外设或升级功能模块。面向产业化应用，宇树科技也在针对不同行业提供定制化方案，并通过生态建设与战略合作持续拓展技术应用边界。

募资布局：逾四成资金投向“大脑”研发 双技术路线并进

值得注意的是，宇树科技未来的战略重心之一在于补齐具身智能“大脑”层面的短板。根据招股书披露，公司计划将本次募集资金中的近一半投入智能机器人模型研发项目。

王兴兴在路演中介绍，在大脑层面，公司通过真机采集海量数据进行模型训练，使高性能通用机器人能够更精准地理解自然语言指令、感知外部环境并进行交互，进而生成相应的动作策略，逐步逼近真正的“具身智能”目标。当前，公司已在WMA模型与VLA模型两条主流技术路线上同步布局并持续投入。

“公司将持续加大机器人本体与具身智能模型的研发投入，以底层技术突破为核心驱动力，沿着高性能与高通用性方向不断演进。”王兴兴如此阐述公司的技术演进路径。

除模型研发外，其余募集资金将分别投向机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目以及智能机器人制造基地建设项目。

行业前景判断：老龄化与效能需求驱动 多场景应用可期

对于具身智能行业是否存在周期性波动的问题，王兴兴给出了积极判断。他指出，公司所处的行业正处于高速增长通道，下游需求快速释放，预计未来市场规模将维持扩张态势。

他认为，在人口老龄化不断深化、劳动力成本持续抬升以及提升生产效率与生活品质的多重诉求下，能够辅助人类执行多样化任务的高性能通用机器人，将成为破解人力短缺与效能瓶颈的重要突破口，其市场空间不可限量。

“人形机器人正处于跨越技术拐点、搭建消费级与行业级应用的窗口期，未来有望深入家庭服务、教育娱乐、商业服务、医疗保健及工业生产等多个领域。”王兴兴表示，随着这些应用场景的落地，与之相对应的消费级与行业级市场将被加速激活。

发行数据：募资总额超60亿元 盈利能力持续改善

回溯宇树科技的资本历程：公司于2016年成立，2026年即将登陆科创板。招股书显示，公司原计划募集资金42.01亿元，8月6日发布的公告则确定了150.80元的发行价格。若发行顺利，预计募集资金总额将达60.99亿元，扣除发行费用后净额约为59.17亿元。

本次发行新股数量为4044.64万股，占发行后总股本的10%。据此测算，宇树科技发行市值已接近610亿元。

在已披露经营数据的具身智能企业中，宇树科技的盈利能力表现突出。财务数据显示，2023年、2024年和2025年，公司分别实现营业收入1.59亿元、3.93亿元和16.99亿元；对应净利润为-0.11亿元、0.95亿元和2.78亿元；扣非净利润则分别为-0.18亿元、0.78亿元和5.91亿元，盈利水平逐年增强。展望2026年上半年，公司预计可实现营业收入10.52亿元至11.28亿元，同比增长35.62%至45.41%；预计扣非净利润介于2.36亿元至2.83亿元之间。

出货量方面，宇树科技在具身智能领域已确立领先身位。根据招股书数据，公司2025年人形机器人出货量超过5500台，位列全球第一；2023年至2025年累计销售四足机器人超过3.3万台，奠定了其在全球四足机器人市场的优势地位。

对于消费市场的拓展逻辑，王兴兴总结道，宇树科技正凭借“高性能+高性价比”策略，在通用机器人领域率先打通从技术研发到规模化应用的关键路径，让消费级用户的使用门槛大幅降低，这也是公司走向更广阔市场的重要基石。