AI重塑传媒业：从降本增效到商业变现的喜与忧

近期，一部名为《归墟》的AI奇幻求生短剧在网络上引发广泛关注。该剧由一位非科班出身的“90后”父亲江澜独立制作，仅投入约20万元便收获全网过亿播放量，成为现象级爆款。从个人创作到亿级流量，这一案例让业界重新审视AI对传媒产业的深层变革。

当技术门槛大幅降低，个体创作者也能实现“一人公司”的产能时，行业供给端却出现了爆发式增长。AI究竟是推动传媒价值跃升的引擎，还是打破传统制作壁垒、削弱内容稀缺性的双刃剑？这一问题正引发多方讨论。

AI影视步入“可盈利”探索期

据透露，《归墟》每分钟算力成本约为2000元，单集时长约8分钟，已更新十余集，总成本约20万元。相较之下，同等规模的传统灾难科幻题材影视制作成本可能高出数十倍甚至上百倍。鹏扬基金研究员赵南迪指出，借助Seedance等AI工具的辅助，内容生产成本已显著下降，制作门槛同步降低，行业呈现出去中心化趋势，市场竞争愈发激烈。

博时基金研究员李绮雯补充称，视频生成模型今年迎来关键转折，Seedance的迭代标志着AIGC质量达到可用标准，且下限足够高。AIGC已全面渗透AI短剧的各个制作环节，从创意预演、辅助素材到逐步成为工业化级别的核心生产工具，AI短剧在降本之外已显现出增效逻辑。

从产业趋势来看，星石投资认为，《归墟》的走红在一定程度上验证了AI影视从“可生成”迈向“可盈利”的可行性。当前AI影视正处于商业闭环验证期，传媒板块有望从“概念驱动”逐步转向“AI业绩兑现”阶段。但机构对商业闭环是否完全打通存在分歧。赵南迪透露，目前约90%的AI短剧公司仍处于亏损状态。

板块承压：资金与基本面双重制约

尽管AI短剧热度不减，今年以来传媒板块却持续调整。Wind数据显示，截至8月27日收盘，中信传媒指数年内下跌18.34%，而同期中信电子指数上涨37.12%，中信通信指数上涨29.95%。

赵南迪将调整归因于资金面和基本面的双重压力。资金面上，公募基金对A股传媒的重仓配置比例已从一季度的1.02%降至二季度的0.27%，环比下降0.75个百分点，资金大幅撤离并转向算力等热门板块。基本面上，影视行业成为主要拖累，上半年全国电影票房同比下滑，利润负增长。

星石投资认为，年初传媒板块在AI概念驱动下快速冲高后估值偏高，随着市场对概念炒作容忍度下降、对业绩兑现要求提升，下游应用端的传媒公司尚未充分受益于AI技术，资金逐步流出导致板块持续调整。李绮雯进一步指出，2026年游戏、影视公司恰逢产品小年，爆款内容稀缺，业绩较2025年高基数有所承压。同时，传媒板块自2022年以来经历多轮AI叙事炒作，缺乏新增量题材，叠加流动性偏弱，估值压力明显。

投资逻辑重构：IP、分发与真实内容价值凸显

《归墟》证明个人创作者也能打造爆款，这是否意味着AI正在改变传媒行业的生产关系与竞争格局？赵南迪观点犀利：生产关系确实在改变，但方向对A股大多数传媒上市公司并不友好——它们恰恰处于被挤压的一端。他将产业链拆解为模型/算力、IP/版权、制作、平台/发行四个环节，并提出三条关注主线：一是成熟IP的确定性价值，经过市场验证的IP能降低开发风险；二是分发渠道与用户资产，发行环节依然关键；三是真实性溢价，AI内容供给过剩反而使真人原创内容更加稀缺。

在投资逻辑上，李绮雯认为，内容产业“供给驱动需求、精品回报率高”的底层逻辑并未改变。投资端应优先选择具备分发优势的平台、拥有技术壁垒的模型工具、口碑良好的IP以及内容创作能力突出的头部内容方。

星石投资则提示AI影视领域的潜在风险：一是能否持续产出爆款；二是版权保护与内容质量是否可控；三是AI应用仍处于商业化早期，相关业务收入占比有限。

从《归墟》的个体爆款，到行业产能井喷下多数公司亏损，AI对传媒业的影响呈现出高度分化的一面。当制作门槛趋向于零，真正的稀缺资源——优质IP、分发网络、精品创作能力——反而愈发珍贵。