A股深V逆转：中长期韧性不改，科技引领反弹潮

市场惊现深V反转，三大指数强势收红

本周三，A股市场经历了一场惊心动魄的过山车行情。早盘三大指数小幅高开后迅速跳水，上证指数与深证成指一度跌幅超过1%，创业板指下挫逾2%，科创综指更是暴跌超4%。然而，自上午10点10分起，以半导体为首的科技板块突然发力，带动大盘走出深V反转走势，午后涨幅持续扩大，市场做多热情被彻底点燃。

截至收盘，上证指数收报3864.37点，涨幅1.79%；深证成指报14264.29点，上涨4.81%；创业板指大涨7.05%至3685.97点；科创50指数同样飙升10.73%，报收1903.16点。全天成交额高达2.97万亿元，较前一交易日放量2561亿元。个股方面，全市场3107只股票上涨，其中121只涨停；下跌个股2301只，跌停仅27只，较早盘百只跌停的恐慌局面显著改善，市场修复速度令人瞩目。

调整根源：外部情绪传导，而非基本面逆转

回顾7月以来，受韩国科技股去杠杆引发的连锁反应影响，A股经历了一轮深度回调。截至21日，上证指数月内累计下跌5.62%，深证成指跌11.98%，创业板指和科创50指数分别重挫15.12%和13.80%。前期涨幅较大、交易集中的科技成长板块成为重灾区，多只强势股遭遇大幅回撤。

不过，多位市场分析人士指出，此次调整的性质更接近于上涨后的筹码结构再平衡，而非经济基本面或产业趋势的根本性逆转。中信证券首席策略师包承超认为，核心驱动并非流动性持续收缩，而是前期热门方向因估值抬升和资金过度集中所引发的获利回吐压力释放。长江证券研究所所长王鹤涛则强调，韩国存储龙头前期涨幅与高杠杆密切相关，其去杠杆过程通过风险偏好渠道传导至A股，属于外围情绪被动传导。当前主要指数估值已回落至年内低位，杠杆风险有序释放，反弹条件日趋成熟。

护盘力量齐发力，国资与险资托底

当日反弹的背后，是多路稳市力量协同作战的结果。中国国新旗下主体已累计运用专项再贷款及配套资金超过500亿元；中国诚通近期买入股票资产近百亿元，并表态将持续增持。证监会召开投资者座谈会，明确释放全力维护资本市场平稳运行的信号。与此同时，多家大型保险机构宣布将发挥“耐心资本”作用，加大长期权益配置力度；多家上市公司也陆续披露增持或回购计划。

“中长期资金的坚定流入，能在市场出现流动性危机和预期失锚时及时阻断负反馈，提供新的定价锚。”中信建投证券策略分析师夏凡捷表示，随着市场充分调整、外部风险消退，本轮回调基本结束，有望开启新一轮上行行情。

半导体领涨：产业趋势未破，抛压明显减少

在21日的反弹中，半导体板块无疑是领涨先锋。盘初该板块随大盘下探，随后在资金强力介入下迅速翻红，带动整个科技板块走出深V反转。万得半导体指数大涨11.82%，个股掀起涨停潮。格科微、芯源微等十余只个股20%涨停，中微公司、北京君正、国科微、澜起科技等超40只个股涨幅超过10%，先导基电、兆易创新等也纷纷涨停。

尽管半导体板块此前是本轮调整的核心跌幅方向，但分析人士认为科技产业的核心逻辑并未改变。“海外AI大厂资本开支和存储景气度依然向好，台积电等财报超预期，产业趋势未被破坏。”夏凡捷指出，美国、韩国股市已相继企稳，全球芯片股抛售潮基本结束，科技板块抛压将明显减少。开源证券策略首席分析师韦冀星补充道，科技赛道拥挤度是调整深度的核心矛盾，后续交易结构改善后，科技主线有望以更健康的方式重新展开，中期应重点把握国产算力、半导体、PCB等AI硬件链中真正有订单和利润兑现的环节。

后市展望：急跌阶段已过，多元定价回归

展望后市，多位分析人士给出了积极研判。包承超认为，短期内应关注高位筹码消化进度和资金情绪修复节奏，而中长期A股市场仍具备较强韧性。从基本面看，上市公司盈利修复趋势逐步显现，中报预喜比例高于去年同期；从资金面看，居民资金广泛参与资本市场的趋势延续，有望提供长期增量支持。同时，市场基本面线索正逐步多元化，金融、创新药、新能源、有色、化工等非AI方向的盈利改善与估值修复重获关注，市场正从单一主线驱动转向多元定价。

华泰证券研究所所长助理何康从技术与杠杆角度分析指出，当前支撑反弹的条件正在集聚：指数超卖明显，市场情绪跌入恐慌区间，历史统计显示恐慌日后一周内出现技术性反弹是大概率事件；两市融资余额降至约2.75万亿元，占流通市值比重不足3%，远低于2015年异常波动时期的4.5%水平。业绩层面，前五个月规模以上工业企业利润同比增长约18.8%，高技术制造业表现亮眼；截至上周约1700家公司披露中报预告，预喜率超43%，非银金融、有色金属、半导体等行业景气突出。因此，市场急跌阶段大概率已过去。

王鹤涛表示，当前A股正处于外部冲击消化期与内部信心修复期的交汇点，在政策呵护、长期资金入市、业绩向好、科技创新等多重积极因素支撑下，长期向好逻辑未变，投资者应理性看待短期波动，把握调整带来的布局窗口。配置层面，韦冀星建议短期关注“低位、业绩与资金”三者共振下的超调机会，具体关注两条主线：一是供给约束与需求扩张共同支撑的资源品，如能源金属；二是业绩兑现或产业景气持续改善的板块，包括券商、创新药、农林牧渔、美容护理等。