必迈体育IPO进程提速，双品牌战略+研发驱动构建跑步装备护城河

国内跑步运动装备领域再迎资本新军。北京必迈体育股份有限公司（简称“必迈体育”）近期正式向深交所主板递交招股说明书，迈出登陆A股的关键一步。

双品牌并行，差异化布局跑步赛道

从业务版图来看，必迈体育旗下自有品牌全线产品均聚焦跑步场景，其中跑步鞋品类贡献了主要营收，成为核心增长极。除了自主品牌运营外，公司还通过全资子公司拿下了美津浓在中国大陆的品牌授权运营权。根据协议，必迈体育有权在授权区域自行设计、开发、制造、进口及销售美津浓许可产品，并作为其在中国大陆市场的一体化运营主体。双方授权合作期限已延续至2031年，若满足相关约定条件，还可进一步顺延至2041年。

业绩稳健攀升，营收与净利双线增长

招股书数据显示，2023年至2025年，必迈体育营业收入分别实现10.66亿元、15亿元和18.18亿元，复合增长率保持高位；同期归属于母公司股东的净利润分别为5546.82万元、1.43亿元和2.35亿元，盈利增速显著提升。亮眼的财务表现背后，是公司对渠道效率与库存管理的持续优化。

线上直营为主，库存结构持续改善

渠道层面，必迈体育以线上直销为核心抓手，该模式有效压缩了流通层级，使品牌能够直接触达终端消费者，既强化了品牌管控力，也增强了用户粘性，保障了盈利的稳定性。与此同时，公司库存运营能力不断优化：2023年至2025年，存货周转率逐年提升，存货占流动资产比重持续下降，库存结构趋于健康，存货积压与产品减值风险得到有效控制。盈利质量同步夯实，经营活动产生的现金流量净额从2023年的1.72亿元增长至2025年的3.54亿元。

产品力驱动：用户共创+本土化重塑

在自有品牌“必迈”方面，公司建立了完善的跑者共创机制，确保每一款上市产品都能精准契合核心用户的实际需求。针对授权品牌“美津浓”，必迈体育则通过优化设计与技术重塑，使其更符合中国消费者的审美偏好，并集成新技术、新工艺与新材料，兼顾品牌情怀与高性能装备需求。

产能升级：湖南基地投产，自主制造能力落地

2025年10月，湖南必迈生产基地正式投产，标志着公司具备了跑步鞋产品的自主生产制造能力。该基地还配备了专业实验室，能够进行部分原材料测试、样品测试及成品鞋测试，为新品迭代提供了快速响应支撑。

IPO募投加码研发，构建长期技术壁垒

着眼长期竞争力，本次IPO募投项目将重点放大研发优势。公司计划投入资金建设综合运营服务中心，其中1.44亿元用于研发及信息化投入。该中心将打造集生物力学分析、环境模拟、数字化评估于一体的创新测试中心，聚焦轻量化、缓震性能提升、稳控设计、全天候环境适应以及新型材料应用等方向，并构建系统化验证体系，显著提升产品可靠性与用户体验一致性，大幅缩短从设计原型到成品量产的研发周期。